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本报记者 荆才
2008年刚过一半，上半年由于受困于美国次按风暴及高油价，令全球股市大跌，跌幅20%以上的股市比比皆是，大部分投资者均损手。踏入下半年，困扰股市的因素，将由次按及高油价，转为由高油价引发的高通胀，令全球进入加息周期，而随着美息趋升的预期加强，美元料将反弹，令资金重新「执位」。传统上，美国加息等如提高企业经营成本，不利股市表现，但另一方面，加息却有利美元强势，反令资金由债市转投股市。不过，今时今日的经济环境与以往不同，全球今次进入加息期，未必会令股市回落。
踏入7月份，投资市场有所谓「五穷六绝七翻身」之说，意即股市在经过3、4月份的公司业绩期之后，到5、6月份由于缺乏消息支持，大市多数偏淡，但到7月份普遍都会回升，一方面是经过5、6月份的传统淡季之后，股市低残，估值变得吸引，开始有长线资金捞底；另一方面，基金大户到7月份亦普遍重新部署下半年的大计，并赶在月中放暑假之前，扫货完成投资组合。第三，7月份也是大中型公司公布中期业绩的月份，大中型公司的业绩向来不俗，股市有业绩支持，自然向上。从历史经验看，过往5年，即03至07年的7月份，股市都是偏好。
基金料暑假前部署入市
然而，今年下半年的情况与过去几年明显不同的是，除了美国次按问题未解决之外，全球还备受高油价及由商品价格飙升引致的高通胀困扰，投资者正在关注高油价高通胀会否打击企业的盈利。法巴早前就列举包括中石油（0857）、中石化（0386）、中国人寿（2628）等在内的10只可能发盈警的H股，理由包括：通胀未见顶、企业08年盈利预测在中期业绩后会出现戏剧性下跌，及内地下半年有加息风险。
大公司业绩可支持股市
资深股评家黎伟成认为，全球通胀高企，令美国甚至全球已进入了准加息期，但单以美国而论，美息其实处于历史上极低水平，即使为对抗对通胀而加息，最终的息口亦不会太高，对企业盈利影响不会如外界想像般大。在当前通胀的环境下，银行存款的利息收入，根本不能抵消通胀，而股票投资却可以，故投资者选择到「高息优质」的股票，将可在未来的日子跑赢通胀。
恒指下半年或上望3万
黎伟成指出，当踏入加息期之初，股市难免会下跌，通胀则继续上升；但当美息升、美元强，届时油价便会回落，令通胀率下降，当商品价格下跌，全球庞大的资金便会离开商品市场，转投债市及股市，其中股市的增值潜质就更大。
他表示，当道指跌至11,600点以下，开始会吸引资金趁低吸纳，而恒指及国指的底部相信在20,500及10,000点，随着加息及美元上升令油价下降，美资银行的次按「烂帐」又能收拾，下半年港股回升至28,000至30,000点水平，机会仍颇大。
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