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【本报讯】踏入08年，中国股市也不再牛气冲天，在公司盈利增长能见度下降，政策前景不明朗及股票供应急增的困扰下，上证综指在触及6,000点后掉头回落，至今调整幅度已逾四成。《中银财经述评》指出，在4月份中央政府推出稳定市况的措施后，市场对A股后市走势也存在不同的预期，有分析认为当前内地股市估价已回复理性，政策前景已告明朗，是次反弹为牛市重现动力揭开序章；亦有认为政策刺激属短期因素，技术性反弹仅为投资者提供高位沽货的机会。
稳市措施刺激料短暂
有分析指出，中国证监会发布的《上市公司删除限售存量股份转让指导意见》的新安排不会对整体股票供应造成改变。 而在稳定市况上发挥更大作用的可能是削弱印花税的效果，比较其他成熟市场，内地印花税存在一定调整空间。下调印花税应有助提高市场的流动性，改善市场效率，属中央完善资本市场长远发展的其中一环。不过，内地政府在市场陷入水深火热的背景下推出有关改革措施，无疑是向市场传达某种讯息。散户对中央下调印花税理解为政府救市的举动，沪深两市在宣布当日即反弹逾9%，超过800只股票报收于涨停价位。
企业盈利增长惹忧虑
可是，下调印花税是不会对企业盈利造成任何正面或负面影响，该措施明朗的仅仅是政策风险，而不是企业盈利风险。即使投资者要求风险溢价下降，单以调降印花税也难扭转市场的中长期走势。
若股市重陷跌轨，中央政府存在更积极救市措施的选择，比如政府直接干预市场，所收效果相信更大。但月内中国投资公司决定把削减重组金融机构所需资金之所得，加大对海外市场的投资，而不是加大本地市场的投资，其中可能反映中央在道德风险上的顾虑。
「述评」认为，以当前政策力度考虑，有关措施仍难以左右股市中长期发展，无论是资金进出的决定，还是印花税推出后投资者的信心，最终还是系于基本因素的判断。
在投资收益下滑、商品成本攀升、人民币升值步伐加快等利淡因素的影响下，次季投资气氛或仍以观察为主调，若没有更积极的救市措施出台，对内地股市发展仍宜保持审慎态度。
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