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──不明朗因素仍多 资金流入减 上升动力成疑
本报记者：荆才
随着美国信用危机有纾缓迹象、外围市场回稳之下，港股近两个月一度回升近6,000点，升幅达28%。市场气氛开始改善，近日美股、美元都有上升趋势，彭博的最新调查显示，美国近半数中高收入投资者认为股市可以进场，他们看好能源类股及亚洲。港股市何去何从俨然成为最热门的话题。近日发表的《中银财经述评》研究报告也指出，本港受制于中美两个市场的走势，近期发生股市反弹背后的资金环境未如去年牛市开展般的乐观，多项证据显示，对于本港市况可再展升浪的结论，条件尚未足以令人信服。
《中银财经述评》指出，随着陆续公布首季业绩的美国金融机构继续积极撇帐，加上内地市况回稳，市场憧憬次按最坏时刻已经过去，本港金融市场可再展升浪。不过，美国楼市调整仍在持续，金融机构撇帐尚未完全到位，当前难言次按危机最坏时刻已经过去。内地投资者对政策措施短期反应正面，但相信政策难以左右股市中长期发展，内地股市展望仍趋审慎。
美楼市未稳 金融市场仍波动
近期港美市场的转势，其中一项主要的利好因素是多家金融机构在首季继续为次按相关投资作大幅拨备后，市场憧憬次按危机快将完结。
美国市场方面，瑞银首季再为次按投资产品减值26.6亿瑞郎，花旗集团为债务抵押证券（CDO）撇帐120亿美元，美林也增拨65亿美元的撇帐。经过新一轮的积极撇帐后，市场开始形成投资银行拨备基本完成的憧憬，投资者待机吸纳超卖的金融股，为疲弱多时的美股注入新的动力。但是，次按息口重定将在08年第二季踏入高峰，按息反弹或将促使楼房止赎率继续走高，住宅楼市泡沫爆破调整需时仍长，美国楼市年内难言全面复苏。 另一方面，信贷危机会否进一步扩散也存在不明朗因素。衡量市场信心的不同指标走向不一，暗示金融机构间对于各自资产负债表的健康状况，及其持有的次按相关产品尚存多少价值，仍处观察阶段。
A股救市措施 难扭中期走势
至于内地市场，上证综指至今调整幅度已逾四成，虽然针对股市面临非理性急泻的压力，4月份中央政府推出下调印花税，并于同月推出大小非解禁指引，希望藉明朗政策前景及规范流通股供应来稳定市况。但市场对A股后市走势也存在不同的预期，值得注意的是，下调印花税是不会对企业盈利造成任何正面或负面影响，措施明朗的是政策风险，而不是企业盈利风险。即使投资者要求风险溢价下降，单以调降印花税也难扭转市场的中长期走势。以当前政策力度考虑，有关措施仍难以左右股市中长期发展，无论是资金进出的决定，还是印花税推出后投资者的信心，最终还是系于基本因素的判断。
大市反弹 部分基金趁高套现
谈到本港市场，该报告则称，虽然近期港股再现上升动力，但本港资金状况却略为转趋偏紧。同时，与去年大升浪开展初期背景不同，当前股市反弹见不到受国际资金流入的支持，甚至可能是出现部分基金高位套现的情况。
因此，港股是次反弹与去年的情况存在本质上的不同，故对于本港股市重展升浪的观点也提出了一个问号。
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