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金管局总裁 任志刚
自3月中以来信贷市场的情况已有所改善。以美国的银行为例，交投最活跃的5年期信贷违约掉期中间价差在短短几个星期内由170多基点的高位回落至仅仅高于80基点。虽然公司债券价差仍处于历史高位，但亦有所收窄。近期股市表现亦反映信贷市场有所改善，我们当然期望这个情况会持续下去。
尽管信贷市场情况改善，欧美货币市场状况仍然紧张，息差继续扩大至接近去年8月及12月时的高位。货币市场与信贷市场走势分歧的现象，以往并没有出现过，可能显示金融机构当前对于在同业市场放款的信心薄弱，宁可贷款予非银行机构。更值得留意的是，中央银行甘愿冒上道德风险，向金融体系，特别是金融机构提供流动资金支持，大家都知道联储局、欧洲中央银行及英伦银行在这方面的行动。更有迹象显示这些临时安排可能会变为常设性质的流动资金支持制度。例如英伦银行在4月21日公布的特别流动资金计划，让银行可以将流动性低的资产转换为流动性高的资产。
支持措施或成常设安排
我们当前并不能够确定在市场经历了最近这次危机后，金融机构会否继续认为证券化是将流动性低的资产变为流动性高的资产的可靠方法。问题的症结并不是证券化，而是信贷审批标准下滑，若证券化活动从此不能够继续发展便太可惜了。可是金融危机出现至今已有大半年，已发展经济体系的证券化市场仍非常疲弱，需要央行继续提供协助，而这些支持措施有可能成为常设安排。也许无论是采用什么形式，以及有没有公营部门的参与，市场都需要可靠的常设机制，将流动性低的资产变为流动性高的资产。这又再次令我想起香港按揭证券有限公司将合资格按揭贷款转化为高流动性资产的例子。巴塞尔银行监管委员会曾于2000年发出有关流动资金风险管理的方法及监管的文件，其辖下的流动资金工作小组正着手更新有关文件。金融机构如希望了解工作小组的最新理念及关注重点，应审阅巴塞尔委员会于2008年2月发出的文件，并作好准备。相信进一步提升流动资金风险管理标准的具体建议会很快出台。 （摘录）
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