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林 舒 中国农业银行总行研究室
总结07年股市之前且先看看如下一些数据：上证综指以2728.19点拉开序幕，10月16日达到了6124.04点的历史高位，较06年上涨了96.66%，沪深300同比上涨了161.55%；成交金额上，沪市股票总成交额突破30万亿元，较上年增长428.28%；沪深两市共有120家上市公司完成IPO，其中主板发行24支，中小板发行96只，募集资金总额达到4470亿元，继2006年之后再次蝉联全球资本市场之首；截至12月25日两市账户总数已达1.38亿户，比06年底账户总数增加了5984.48万户，这也是06年全年新增开户数的20倍；两市总市值达32.71万亿元，其中沪市总市值26.98万亿元，深市总市值5.73万亿元，相比于2006年GDP21.09万亿元，我国的资产证券化率已达158%，而相比于2005年7月28日突破的3万亿元更是看出市值在不到两年半时间里竟已翻了10倍之多。同时，我国已成为全球市值最大的新兴市场和市值第四大市场。
展望来年，流动性过剩，人民币升值，结构性通胀，蓝筹效应，港股直通，股指期货，这些交织于经济民生中的话题实际也是决定股市未来的发展方向，纵使中国股市再怎么受制于政策、股民利益如何地沦为少数操控者的盘中餐，随着开放序幕的逐步拉开、金融改革的不断深化，相信资本市场的运作必将得到不断的改良，初级阶段大鸣大放的非理性繁荣也终难长久。
流动性过剩
这个在07年最深入人心的经济词汇可谓是股市飘红的一大功臣，按照学术定义，流动性过剩指的是相对于国内商品来说货币供过于求，根源是由于我国的贸易顺差、结售汇制度、人民币升值预期等造成的。多余的资金蜂拥入市造成了价格泡沫的不断累积，比如A股平均市盈率就曾问鼎60多倍的高位，虚拟经济的估值已远远超过了实体经济的真实价值，也逼近了一个新兴资本市场所能容纳的底线。不过政府已深刻察觉到了虚假繁荣背后的隐患，6次加息，10次上调存款准备金率，公开市场操作和窗口指导工作的稳步推进，年底的中央经济工作会议上更是将贯彻了十年之久的稳健货币政策重新定调为从紧的货币政策，体现出了遏制资金泛滥的力度和决心。
人民币升值
造成流动性泛滥的一个突出原因就是市场对人民币升值存在预期，2007年人民币实际有效汇率升值幅度达5.13%，年底实现了1美元兑人民币7.3元。经济快速增长、国际收支持续双顺差、外汇储备的节节攀升是支持人民币走强的主要内部动因，而国际市场上美国经济表现疲软，尤其是次贷危机之后的美元缩水和减息、我国与欧盟之间贸易额不断扩大、贸易摩擦此起彼伏等也带来了种种外部升值压力。只要存在对人民币升值的预期，就无法阻断为追逐资产丰厚回报的热钱涌入，流动性过剩局面将进一步恶化，资产价格泡沫将进一步延续。反观我国的汇改之路，自2005年7月正式启动以来，我国就一直坚持依照「主动性、可控性和渐进性」的原则对汇制实施逐步的调整，适时地加大汇率变动弹性，不主张一次性将人民币升值到位，以避免造成对国内经济主体短期内难以承受的冲击。尽管外界有不少质疑者认为如此的改革方式过于谨慎，加剧了国内经济发展和贸易格局的不平衡，但是改革的阵痛若只为带来短期或局部的利益扭转显然是不符合事物发展规律的。
结构性通胀
从7月份开始，CPI指数就一路飙升至6.9%，不断刷新近10年来该项指标的新高纪录。起初，主要表现为以猪肉、粮食等农产品价格为主导的结构性通货膨胀，接着在8月份其强势蔓延到了PPI的联袂上扬，让人们开始猜测是否传闻中的全面通胀时代已来临。倘若螺旋式的上涨态势发展开来，除了生活资料面临价格上涨压力外，更多的原材料、中下游企业的产品价格也将进入不可避免的上升通道，将对国民经济、企业盈利生成全面的影响。为此，政府通过多次加息力图控制货币规模、平抑价格风浪，另外本币的适度升值也起到了抑制输入型通胀的作用。但是，迟迟无法告别的负利率时代，受通胀之苦的板块行业的艰难求生，都让人感到前景的任重而道远。
大蓝筹效应
把07股市定义为大象共舞的时代是很多分析家的共同心声，大盘股的发行特别是红筹股的集中回归是去年股市最抢眼的主旋律，中石油、中神华、建行、中国平安等9家公司的募集资金均超过100亿元，其中中石油发行冻结资金3.3万亿元，募集资金达668亿元，创单只新股发行募集资金的最高纪录。与此前大盘股上市带来的利空效应不同的是，在流动性充裕的牛市行情里，市场消化蓝筹股的能力显著改善，大蓝筹以其高增长的公司业绩、低于市场平均市盈率的稳定表现体现出了良好的中长期投资价值，关注经济未来发展方向的行业使我们在充分分享中国经济财富的同时，也为民族工业的发展壮大贡献了一己之力。（文汇论坛）
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