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■内地股市8月至今「有波幅无升幅」。
港股本身面临4大危机影响，再加上外围市场仍然未稳，包括美国经济增长可能放缓、金融机构次按问题随时曝光、全球资金市场转趋紧缩，加上内地宏观调控将会加强，中银述评指，未来香港股市将会继续大幅波动，市场风险仍未消除。
美欧经济增长预测遭调低
次按问题对美国实质经济的影响，正从房地产市场蔓延到其他领域，特别是消费信心连续数月下降，消费信贷增长明显放缓，占整体GDP达7成以上的私人消费将受到一定影响。而生产领域方面，ISM制造业指数已跌至50点附近的水平，扣除飞机的非国防资本品新订单连跌数月，显示企业未来投资意愿不足。联储局已将明年经济增长预测由6月时的2.5%至2.75%，下调至1.8%至2.5%。国际货币基金组织(IMF)10月时也将明年全球经济增长预测下调0.4个百分点，美国、欧元区和日本的预测分别下调0.6、0.9和0.3个百分点。欧盟委员会亦调低明后年GDP预测。
次按第4季撇帐料600亿美元
此外，金融机构次按资产恶化将成为股市调整的另一个导火索。次按贷款拖欠及断供比例上升将严重影响金融机构业绩，加上次按金融产品失去流动性，第3季度主要金融机构为MBS和CDO共撇帐420亿美元，令季度净利润平均下降33.5%，次按风险暴露超过2,500亿美元。由于信贷衍生产品市场短期难以恢复，初步估计，主要金融机构第4季撇帐规模将在400亿至600亿美元之间，并延续到明年中期。标普500金融分类指数今年以来已下跌24%，花旗、美林和贝尔斯登的股价均已暴跌4成以上。
信贷紧缩 流动性恐逆转
次按事件亦带来信贷紧缩，特别是欧元区流动性过剩发生逆转，同业拆息一再被扯高。9月初，欧元区和英国隔夜及3个月同业拆息大幅飙升，欧洲央行和英伦银行不得不紧急向市场注资，规模达到2,000亿美元。11月下旬欧洲信贷市场再次紧缩，隔夜拆息与美国基准利率之间的差距从1.2厘收窄至0.4厘，3个月拆息更反超美国基准利率，令欧洲央行再度注资。联储局也预测到美国银行体系年底前会出现资金短缺现象，决定通过回购协议向市场连续注资。日圆兑美元走势也从6月底的123转强至107水平，有可能促成利差交易平仓潮。
内地宏调货币政策料收紧
同时间，内地第4季经济仍续过热，10月货币供应及新增贷款增幅升至1年来的最高，固定投资规模过大未受有效控制，房价出现强劲反弹，贸易逆差创下历史新高，通胀压力继续上升，这将促使宏观调控政策进一步加强。资本市场上，股市持续大幅攀升并形成泡沫引起政府的高度重视。随着宏调特别是货币政策继续收紧，内地股市正进行调整，这是香港投资者不得不高度重视的一个因素。
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