[2007-11-22] 高盛：国指明年见19600

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　【本报讯】投资银行高盛昨发表一份投资组合策略研究报告，认为中国市场高涨的情绪和充裕的流动性，可能在08年上半年推动A股市场达到难以为继的高水平，此后则由于对盈利增长、利润率和估值方面的担忧开始回落。

　报告称，高盛虽然对中国长期内的宏观和微观经济发展前景充满信心，但认为已经到了一个估值倍数收缩风险超过强劲基本面的关键时刻，A股和H股市场的回报率都将呈震荡走势。

H股看升22% A股跌6%

　高盛预测，到08年底，H股市场的国企指数将由昨日收市的约16,000点上升至19,600点，涨幅逾22%，而A股市场的沪深300指数则将由昨日的约5,000点，下降到4,700点，跌幅约6%。

内地GDP增长料降至10.3%

　报告并预计，中国的实际国内生产总值(GDP)增长将保持高位，但在08年将从07年的11.6%下降到10.3%，主要受外部需求增长放缓以及中国政府继续采取紧缩立场所致。宏观经济增长的放缓可能转化为企业收入增长的放缓，而利润率处于历史高位的情况下，投入成本的不断上升可能对中国企业的利润造成压力。

09年企业盈利难强劲增长

　此外，两税并轨给08年的盈利带来一次性提升，可能会加大中国股票在09年再次实现强劲盈利增长的难度，这将对08年下半年市场表现造成影响。最终，如果08年A股市场如预期般的那样表现平平，来自于投资收益的非经常性盈利可能会完全被冲销，并可能导致A股盈利预测的向下调整。

　高盛认为，当前的H股估值较为合理，而A股估值是缺乏支撑的，H股和A股预期估值倍数的合理区间分别为16至20倍和26至29倍。

　高盛并推荐08年10大A股首选股票，分别为：工行A(601398)、万科A(000002)、华能国际(600011)、贵州茅台(600519)、鞍钢A(000898)、宁沪高速(600377)、张裕A(000869)、福耀玻璃(600660)、皖通高速(600012)、宇通客车(600066)。