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■曾渊沧博士 香港城市大学MBA课程主任
金融服务业是香港的命根子。今日的香港及可预见的将来，金融服务业肯定是最重要的产业，特区政府有必要竭尽所能来维护香港金融中心的地位。今年的全国「十一．五」规划，中央政府第一次将香港列入规划范围内。而中央政府为香港经济做定位，也是以发展香港金融服务中心为最基本、最重要的使命。
小证券行倒闭对香港金融业影响大
可是，近几个月来，香港却接二连三地出现小型证券行倒闭，客户的股票被盗用、被冻结……这对香港金融中心的形象而言，是巨大的打击。如果情况再恶化，影响的就不止是形象那么简单。
小证券行的倒闭，归根到底，是竞争失利、经营困难，最后导致有人铤而走险，以身试法，盗用客户的金钱、股票。
小证券行倒闭的新闻越多，小股民就会选择更换经纪行，找「巨无霸」式的大证券行、大银行开户。面对客户的流失，小证券行的经营就越加困难，越困难就越多事情发生，形成恶性循环。
香港中央结算只是门面摆设
许多小经纪行的老板都投诉：香港特区政府证监处长期偏帮大证券行，而香港交易所的董事会也由大证券行及其代理人垄断。
这项指控的最明显例子就是中央结算。当前，香港存在着中央结算的服务，那就是港交所全资附属的中央结算公司。每一个股民都可以直接在中央结算公司开独立户口（Investor Account），开了独立户口之后，投资者不论向哪一家经纪行买股票，股票都是存在中央结算公司，所谓买卖只是中央结算的计算机将A、B两个客户的股票结存数字转换罢了，这是最安全的方法，这包括经纪行不会非法地挪用客户的股票。
但是，这家中央结算公司的生意很差，1998年开业至今，累积只有16000个户口。
羊毛出在羊身上。中央结算公司要收回成本，因此这16000个客户就得承担中央结算公司的所有开支，结果是这家公司的收费惊人。收费惊人之外，手续也很繁复。难怪不少小证券行的老板都认为，港交所根本就不是真心地想成立一家中央结算，只是在政治上，因为社会有压力要成立中央结算而成立，在门面上也做到人有我有，外国有中央结算而港交所也有罢了。可是，收费如此高，什么人会去开户？只有最有钱的16000名大户。
中央结算不利大证券行
中央结算的经营成本，主要是软件的开发。如果增加客户，边际成本的增加是非常低的，每增加一名客户，只是中央结算计算机的内存上多占领一个很小的空间。今日计算机内存成本大幅下降，只要中央结算的客户能增加100倍，甚至200倍，500倍……，则每名客户所需负担的成本就微不足道。港交所订下高收费根本就是赶客的行为，是不愿招揽小投资者。
前文提到，港交所的董事局以大证券行及其代理人为主，这些人绝不会推出对自己不利的政策。中央结算一普及化，小股民就没有必要转投证券行，放弃小证券行而改于大证券行开户。小证券行出的事故越多，大证券行的市场占有率就越高。因此，从1998年至今，8年过去了，这家中央结算公司仍是形同虚设，只为16000人服务。
是时候强制推行中央结算
香港的命根是金融服务业，香港承受不起更多的证券行倒闭。我认为，现在是特区政府出手的时候，是立法强制所有投资者都必须在中央结算公司开户口的时候了。如果中央结算公司的客户从16000增加至200万人，则每名客户所需付出的费用将是非常非常低的，小股民绝对不会反对。只要所有的投资者的股票全存在中央结算公司，则证券行倒闭的事件就会大幅度减少。就算有证券行倒闭，也只是正常的结束营业，不会连累投资者。
我明白，立法强制投资者开中央结算户口必遭大证券行反对，特区政府是愿意牺牲大行的利益，还是香港金融中心的地位？（文汇论坛）
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